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流动性依然偏紧,现券收益率继续飙升—一周资金面及债券市场综述(2013.11.19)

资金面:公开市场上,上周央行继续对到期的100亿央票全部续作,周二进行了90亿7天期逆回购,中标利率持平于4.10%,周四暂停14天逆回购,共有240亿元的逆回购到期,公开市场实现净回笼150亿元。财政部周四的300亿国库现金定存招标利率较上次上升了177bp至6.0%的两年高位,加上500亿的定存到期,整周继续实现资金净回笼,且幅度比前一周增加。逆回购整体规模继续缩减且央票到期续作,显示央行在流动性上的态度仍然谨慎。宏观经济稳定,而通胀形势小幅上升,央行正逐步降低逆回购...详细

恐慌情绪蔓延,收益率超预期向上—一周资金面及债券市场综述(2013.11.12)

资金面:央行上周二“低量高价”逆回购,周四暂停逆回购,全周公开市场实现资金净回笼50亿元。李克强总理有意不放松的表态以及第三季度货币政策执行报告的发布,均加强了货币政策中性偏紧的信号。常备借贷便利(SLF)的开展也意味着央行调控更趋灵活,预计后期会采用更多短期货币政策工具稳定流动性波动。基于外生流动性趋于宽松,去杠杆调结构的目标且通胀压力上行,货币政策仍将保持中性偏紧。资金面短暂宽松后又有趋紧迹象,整体以紧平衡为主。度过月末考核,资金面如预期趋于宽松,上周前三天资金价格大...详细

资金面前紧后松,收益率止升转跌—一周资金面及债券市场综述(2013.11.05)

资金面:上周央行延续“锁长放短”策略,续发央票、重启逆回购,公开市场实现资金净投放291亿。资金面紧张格局有所缓解,各期限较前一周均小幅下降。央行重启逆回购操作主要是为了避免短期市场资金面出现较为剧烈的波动,由于规模较小,对市场流动性改善并没有实质性影响,而且两次逆回购利率均大幅上浮,也说明央行并没有引导利率下行的意愿,因此,此次逆回购重启并非具有放松信号意义,更大程度上是央行对资金面的微调。而随着流动性的改善,央行有可能继续停止逆回购操作,同样不排除正回购重启的可能性。...详细

流动性趋紧,债市继续承压—一周资金面及债券市场综述(2013.10.30)

资金面:上周央行暂停7天和14天的逆回购操作,市场有580亿的逆回购自然到期,另有400亿元国库现金定存到期,净回笼规模近千亿。央行停止逆回购操作,主要是由于认为当前流动性供给总体充裕,而且外汇占款的大幅回升也给市场注入了流动性。虽然外汇占款增加及M2居高不下显示四季度整体流动性可能好于预期,但面对流动性改善的趋势,央行的调控态度较为明显,对短期流动性影响较大。逆回购的停发显示央行未来倾向于收紧货币,增加市场对资金面的担忧程度,且适逢三季度的财税缴款,导致资金面紧张局势加...详细

资金利率下行,收益率曲线继续趋陡—一周资金面及债券市场综述(2013.10.22)

资金面:央行在上周三预警信贷扩张压力偏大后,于周四在公开市场上暂停了近两个半月来滚动进行的逆回购操作,致全周转为净回笼。广义货币M2增速偏快,人民币升值预期骤然升温,及较好的三季度经济数据的支撑和通胀的上抬,令后期货币政策趋紧的意味更浓。下一阶段,社会融资的增速以及回收流动性同时保持金融体系的稳定,或是年内央行公开市场操作的标准。对于逆回购的缺席,资金利率反应比较淡定,资金面整体宽松,7天回购利率于上周三、周四下到3.3%的水平,主要期限回购利率整体持稳。由于本周开始集中...详细

节后资金面紧张及供给释放带动债市微幅调整—一周资金面及债券市场综述(2013.10.16)

资金面:本周公开市场为部分平滑国庆节前投放的大量资金到期,及缓解月初多数金融机构面临的补缴存款准备金压力,延续净投放,但明显缩量至330亿元,周初资金一度紧张,7天回购利率在周三达到阶段高点的4.5345%后有所回落,周五7天加权平均利率降到4.2533%。本周初交易所资金面异常紧张,隔夜和7天回购利率均大幅高于同期限的银行间市场。隔夜回购利率在周二甚至创下31%的历史高位,随后经历了一波过山车式的变化,于周三下午开始大幅下行至1%以下,周五收报2.305%。季节性因素过...详细

央行逆回购放量,收益率曲线短端小幅下移—一周资金面及债券市场综述(2013.09.30)

资金面:本周为国庆假期前的最后一周,央行逆回购放量至1680亿,并首次推出6天期品种,操作手段更加灵活,加上续做的49亿三年期央票,公开市场实现资金净投放1501亿元。在逆回购大量输血的情况下,资金价格仅跨10月8日准备金缴款日的14天期走高幅度较大,其余期限稳中有降,其中7天期质押式回购下降了31.44bp,重回4.0%以下。央行节前的逆回购,有效缓解了季末流动性紧张的情绪。14天期能够覆盖存款准备金上缴时点,资金面短期平稳。中期来看,18日美联储决定维持现有QE规模不...详细

QE退出推迟,供给趋缓,收益率有所下行—一周资金面及债券市场综述(2013.09.25)

资金面:尽管季末中秋临近,银行间市场资金面并未出现明显收紧的迹象。央行公开市场本周连续第三周实现净回笼,本周净回笼80亿元,比上周的11亿有所增加。由于广义货币供应量M2增速仍高于调控目标,对流动性管理维持较为谨慎的态度。但在小规模净回笼的同时,公开市场延续象征性逆回购的操作量,周二进行了80亿元的7天期逆回购,中标利率继续持平于3.90%,坚持以小量逆回购维系市场对于资金面的信心。中秋节前的三个工作日,银行间市场主要回购利率逐日小幅上涨,其中为应对中秋备付,隔夜资金融入...详细

供给集中释放,债市依然走弱—一周资金面及债券市场综述(2013.09.18)

资金面:8月宏观数据表现靓丽,显示经济触底回暖。央行继续锁长放短,结合国库现金定存,本周公开市场实现资金净投放489亿。银行间市场资金面比较平稳,资金价格除1月品种大幅上涨外,其余期限均窄幅波动。短期资金价格维持低位,隔夜和7天回购定盘利率在9月13日分别为2.9782%和3.5894%,较9月6日分别略上升2bp和11.5bp。但市场对跨季末和十一长假的资金仍比较谨慎,1月回购利率出现攀升,9月13日的加权平均利率上升至5.7997%,较9月6日上行136bp。从8月份...详细

资金利率明显下行,债市仍受供给冲击—一周资金面及债券市场综述(2013.09.12)

资金面:本周银行间市场资金需求见少,央行公开市场顺势缩量逆回购,致本周自今年5月底来首次实现单周净回笼。公开市场这周主动投放的流动性规模不大,但是逆回购现在每周例行的滚动操作,除平抑短期资金波动外,一个很重要的操作目标是引导资金价格,而流动性大的波动可能需依靠常备借贷便利SLF。转入9月,银行间资金面将迎来自“620钱荒风波”后首个季末时点,不仅有美国退出量化宽松政策QE事件的不确定性,假日、季末等扰动因素也不容小觑,央行或在货币环境保持稳定的大框架下,适度扩张公开市场投...详细

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