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收益率继续下行,信用债表现好于利率债—一周资金面及债券市场评述(2014.10.28)

资金面及公开市场操作:央行公开市场本周操作归于平静,正回购量价持稳。面对三季度经济增速下滑至五年半新低,央行已再度通过SLF(常备借贷便利)开闸放水,且近期多项稳增长措施陆续开始推出,公开市场操作因此暂时重回平淡,连续第二周资金回笼量与到期量持平。从本周公布的三季度经济数据分析,投资依然低迷,包括房地产在内的投资仍在继续快速下滑,适度加大政策刺激仍是必要的。短期宽松的货币环境仍会维持,未来力度是否会再放大,正回购利率是否会再降,仍需观察银行间利率下行传导到企业融资成本端的...详细

通胀低位及宽松政策助推牛市延续—一周资金面及债券市场评述(2014.10.21)

资金面及公开市场操作:央行公开市场本周正回购稳量操作,中标利率则出现年内第三次调降。监管层持续降低融资成本的意图明显,且最新通胀数据创近五年新低,亦为政策进一步放松提供可能。尽管市场宽松预期有所升温,但刚出炉的信贷数据等高于预期,显示宏观经济下行压力下,一系列政策刺激效果有所显现,短期内央行定向宽松基调难改,并视宏观经济走势相机而动,而降息等全面放松政策出台概率不大。央行公开市场本周共进行400亿元人民币正回购操作,期限均为14天,其中周二的中标利率在时隔近一个月后再次下...详细

节后资金平稳现券表现清淡—一周资金面及债券市场评述(2014.10.14)

资金面及公开市场操作:央行公开市场延续量价稳定的正回购操作,不过受到期资金量攀升扰动,本周转向净投放260亿元人民币,近期稳增长力道再加码,但实效有待检验,加之市场预期美联储升息时机或推后,短期中国货币政策偏宽松基调仍将不改。近期正回购操作对资金面的影响一般,对流动性总量亦仅是微调节效果,滚动进行更多是通过价格对货币市场等提供一定指引。央行周四进行了200亿元正回购操作,期限仍为14天,中标利率持平于3.50%。本周公开市场有460亿元到期资金投放,全部为正回购。据此计算...详细

季末资金面平稳过渡—一周资金面及债券市场评述(2014.09.30)

资金面及公开市场操作:央行在先后施以SLF常备借贷便利和大幅下调正回购利率两剂政策猛药后,本周公开市场动作趋于平缓。尽管转为小幅净回笼,但因季末资金面持续宽松影响有限,正回购利率则止跌走稳。在政策加码后,短期将进入缓冲期以观察效果。随着央行补充基础货币的工具日渐多样,公开市场正回购操作在总量调节方面的作用有所弱化,更多地只是微调资金面,而其侧重在价格引导方面的作用则更为突出。货币政策上央行在最近的做法上已经很明确了,仍然不希望用传统的降准降息方式,但是SLF投放的5,00...详细

经济弱势下定向刺激再发力,债市情绪转暖—一周资金面及债券市场评述(2014.09.23)

资金面及公开市场操作:8月份走弱的经济数据令央行本周定向宽松加码,继周中5000亿3个月期SLF投放增加流动性总量后,周四又时隔一个半月后下调公开市场14天正回购操作利率20个bp,量价双管齐下扶住经济。央行上述举动延续了今年以来定向调控的基调,实际上已接近全面宽松的政策效果,这令调降存款准备金率和降息政策出台的可能性进一步降低。央行周四进行的100亿元人民币14天期正回购操作,中标利率3.50%,较最近一次3.70%水平下跌20个bp。这也是该期限正回购利率在7月31日...详细

资金预期谨慎,市场待经济数据指引方向—一周资金面及债券市场评述(2014.09.16)

资金面及公开市场操作:央行本周公开市场操作平稳,低于预期的通胀数据为货币政策宽松留存空间。尽管五周来首次出现单周小幅净回笼,但在总理强调经济不会硬着陆并坚持定向调控的政策基调下,预计货币政策定向宽松方向仍将延续。总理最新表态表明可以接受经济增速放缓,宽松政策目前来看没有进一步推进的迹象,但最新数据显示通胀压力温和,为货币宽松留存空间。央行公开市场周四正回购规模为100亿元人民币,周二为150亿元,均为14天期,利率维持3.70%不变;由于本周到期资金仅200亿元,本周转为...详细

资金面紧张弱于预期,收益率曲线继续平坦化—一周资金面及债券市场评述(2014.09.02)

资金面及公开市场操作:本周央行象征性的小量正回购,公开市场实现连续三周净投放。同时辅以国库现金招标,平抑流动性面临新股申购和月末产生的波动,并稳定机构预期。本周二、周四央行先后在公开市场进行了规模均为100亿元人民币的正回购操作,期限14天,利率双双持稳在3.7%。本周公开市场共有650亿元到期资金,据此计算,当周实现连续第三周净投放,量级450亿元。此外,财政部与央行周四进行了600亿元国库现金定存招标,期限三个月,中标利率4.10%,较上次同期限品种仅小幅走升。截至周...详细

资金面因素扰动下,信用好于利率—一周资金面及债券市场评述(2014.08.26)

资金面及公开市场操作:临近月末,银行间市场资金利率迅速回升,且周四公布的汇丰中国制造业PMI初值创出三个月新低,经济增长有动能衰弱的迹象,市场因此认为央行公开市场应尽快恢复逆回购操作,以向市场传递明确的信息。但央行的公开市场操作仍维持不温不火的中性态度,全周仅净投放110亿元,显示央行目前并无改变政策方向的意图。周二公开市场进行了300亿元正回购,周四则进行了100亿元正回购。两次正回购期限均为14天,中标利率继续持稳于3.7%。本周公开市场共有510亿元到期资金投放。据...详细

市场在金融数据超预期下滑下回暖—一周资金面及债券市场评述(2014.08.19)

资金面及公开市场操作:央行公开市场本周仍延续14天正回购操作,且维持3.7%利率未变,最终实现净投放140亿元人民币,扭转此前连二周净回笼态势。本周少量的净投放未对相对宽松的流动性造成边际影响,更多是安抚新增信贷与社融双创数年低点造成的市场不安情绪。央行公开市场总体延续了中性偏松的操作思路,银行间市场本周资金价格维持在低位。截至周五,银行间隔夜回购利率下降至2.8986%,较前一周下降了9.02bp,7天回购加权下降了7.98bp至3.3942%,21天资金本周上升了30...详细

资金平稳消息面静淡,债市窄幅波动—一周资金面及债券市场评述(2014.08.12)

资金面及公开市场操作:央行本周公开市场以14天正回购完全替代28天品种,利率维持不变,并连续第二周净回笼。综合央行二季度货币政策执行报告及监管层最新表态,央行传递出控制流动性总量的偏谨慎态度,未来推低社会融资成本应仍以定向政策为主。央行公开市场周四进行200亿元人民币14天正回购,利率持稳在3.70%,周二进行的是300亿元14天正回购,本周共300亿元正回购到期,累计净回笼200亿元。银行间流动性并未受到净回笼影响,资金价格连续回落,截至周五,银行间隔夜回购利率下降至2...详细

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