中加基金李坤元:做长期价值发现者深挖行业“隐形冠军”
时间:2020-08-03

“坚持持有那些经过深入理解、拥有良好企业盈利和社会责任价值的好公司,虽会经历股价蜿蜒起伏的陡坡,终将带来长期回报。”中加优势企业混合拟任基金经理李坤元表示。

做好基本面深入研究

挖掘各细分行业“隐形冠军”

自2006年入行,李坤元曾先后担任申银万国证券研究所宏观策略部分析师,信达澳银基金、东方基金和泰达宏利基金经理,并于去年12月入职中加基金任职权益投资部负责人。

由于先后涉足医药、零售、食品饮料、电力设备、社服等多个行业,李坤元在成长、消费、周期领域都积累了丰富经验,在投资上相对偏好具有较高成长性的好公司。

宏观策略研究员出身,则让她习惯于坚持自上而下与自下而上,结合中观分析深度挖掘优质个股。在她看来,深入的基本面研究是获得投资胜率的基石,无论何时,对一个公司理解的深度和广度都决定了未来获得回报的丰厚程度。在研究公司时,李坤元通常会将周期拉长至3-5年,以商业模式和企业价值作为指标进行分析;在1-2年维度上,她会首先关注中观行业景气度变化。

由于更看重企业价值的实现,李坤元也较少因择时和行业轮动受到市场情绪短期波动影响。

谈及即将发行的中加优势企业混合基金,李坤元表示会采取龙头优选策略,在把握行业趋势的基础上,选择增长空间大,且形成一定优势和壁垒的企业。

除各行业龙头公司,新基金还将主要投资未来可能成为各细分行业的“隐形冠军”。

“我们的龙头优选策略,不仅投资目前已经有的龙头公司,更加注重挖掘未来的好公司,比如去寻找5年前的爱尔眼科、10年前的招商银行等。”

李坤元强调,各子行业的选股标准有所不同,例如消费行业,会将渠道优势、管理层水平和产品定位作为选择潜在龙头的标准,在调研时也会更关注行业空间、竞争格局、销售模式、渠道优势、产品卡位等指标;科技等成长行业会更看重所在行业空间、增速,以及是否受益于技术、管理、政策的新周期等因素。

在风险管理上,李坤元认为,“买好的公司就是对组合的最大保护”。

警惕股市短期过热风险

坚持全市场精选个股

今年7月份以来,股市短期涨势迅猛,李坤元表达了自己的担忧,一方面股市短期过热容易造成公司提前透支业绩,且急涨的市场也不会长久;另一方面,疫情后政策上的变化也会对股市产生影响,应警惕未来货币政策边际变化对市场的杀伤力。

在当前市场环境下,李坤元会根据市场的风险收益比调整新基金建仓节奏,对长期看好的公司,将从合理或者低估位置开始建仓,最大程度降低建仓成本,并辅以分批建仓策略,在超跌时增加配置。

在行业和个股配置上,李坤元所构建的组合相对分散,全市场精选阿尔法,同时严格控制持仓集中度和行业偏离度,重仓股在组合整体中比例相对合理,以兼顾收益和回撤。

针对下半年市场行情,李坤元将对多个行业保持关注。一方面,新冠肺炎疫情加剧了行业竞争格局的优化进程,龙头集中度提升显著,“龙头溢价”有望转化为“估值溢价”,如医药生物、食品饮料、建筑材料等;另一方面,中国正从制造业大国向制造业强国迈进,一批优势龙头已在涌现,未来随着产业升级、科技进步,会有更多的“隐形冠军”在细分子行业中崭露头角。

此外,李坤元对港股市场的后续投资机会也十分看好。她分析,在中概股回归潮之下,港股有一批优秀的新兴产业龙头公司,同时港股本身指数成份股调整、H股全流通持续推进及相关改革亦有助于港股市场结构整体转型,新经济占比持续提升,港股配置价值凸显。

来源:中国基金报FUND部落,2020年7月27日

作者:李树超 续高