优质公司配置机会将来临---二季度股市观点
时间:2020-04-13

中加基金 4月13日

转眼间,2020年已过去四分之一。纵观一季度,全球资本市场在疫情的洗礼下出现大幅震荡,A股虽也未能幸免,但得益于国内疫情的控制,表现优于全球。

在此市场环境中,中加基金权益投资团队深度研究、提前布局,保持冷静心态,始终关注资产基本面与价格的匹配度,在不确定的市场中取得了相对平稳且良好的业绩表现。


根据海通证券数据统计,截至3月31日:中加基金旗下权益类基金,今年以来绝对收益率2.35%(行业均值-1.37%),超额收益率4.05%(行业均值3.23%),跑赢市场平均水平。


旗下代表“中加转型动力A(005775)”近一年来净值增长率22.25%,超额收益率23.21%,均排名同类前15%;今年以来净值增长率7.12%(同类均值-0.34%),超额收益率12.01%(同类均值2.09%),大幅跑赢同类平均水平。

展望后市,中加基金认为,风暴过后市场终会回归价值本源,中长期看好A股的逻辑并没有发生改变。“危中有机”,一旦海外疫情出现拐点,无论是A股还是海外市场都会重新回到正常轨道。


2020一季度股票市场走势回顾

1、一季度市场呈现M型走势,全球股市大幅度波动。

2020年一季度,A股市场呈现M型走势。从春节前的春季躁动,到2月3日新冠肺炎疫情引发的普跌,随后伴随流动性宽松政策、资本市场改革政策加码反弹。正当国内疫情缓和之际,海外疫情逐渐发酵,影响全球偏好,A股逐渐难以独善其身,开启了第二波下跌。


除创成长、创业板50、创蓝筹、创业板指数领涨,幅度分别为6.9%、5.5%、5.0%、4.1%;其余指数大多位于0水位线以下,中小板指下跌1.9%,中证500下跌4.3%,万得全A下跌6.8%,上证综指下跌9.8%,沪深300下跌10%。


2、疫情影响下,行业分化加剧,新老基建相关行业表现较好,成长风格在一季度占优。

从行业表现来看,一季度申万一级行业涨少跌多。通信、医药生物、计算机、农林牧渔、建筑材料领涨,周期性较强的采掘、受到疫情影响较大的休闲服务、交运、家电以及高beta属性的非银板块领跌。


从风格来看,中性风格涨跌排序从好到差分别为成长、消费、周期、稳定、金融,其中5大风格仅成长上涨;大小盘风格中,小盘好于中盘好于大盘,一季度分别下跌3.2%、5.4%、9.2%。


2020一季度估值分析

一季度末,全球主要股票指数PE大部分处于历史PE分位数较低的水平。经过前期调整,美国标普500、道琼斯工业指数、纳斯达克100指数近10年PE分位数分别为37%、46%、74%,泛欧斯托克指数分位数为12%,A股中证800指数PE历史分位数为32%,介于欧美之间。


但A股和海外不同,3000点的位置徘徊多年,整体估值水平不高,相比美股我们的风险要小得多。但我们也承认,海外的类危机模式下,虽然A股跌幅较小,但也很难出现风险偏好改善驱动的趋势性机会。因此,近期是投资者静下心来耐心找公司,为未来布局的好时机。


2020二季度市场走势展望

首先,我们对A股的判断是短期风险偏好回落,不改中长期上升趋势。我们通过将近2个月的全社会停摆基本控制了疫情,现在复产复工也在快速进行。短期经济数据不好看无需置疑,市场也有预期。后续的担忧是海外不可控因素超预期带来的影响,毕竟我们出口和外向型经济占比不低。因此,在投资上内需产业和未来转型的新兴产业是我们看好的方向。


再次,我们将持续关注海外变化,海外各国政府的应对至关重要。由于国内疫情影响及海外疫情的超预期进展,A股上市公司盈利预测下调压力犹存,海外不确定性仍在,但二季度稳增长“政策回补”正在验证,预计在二季度我们会看到实体经济的改善,尤其是不受海外影响的纯内需行业进一步恢复。


上市公司的盈利在一季度低点后,可能也会逐季度恢复。因此,从中长期维度看,未来的市场并不悲观,二季度开始,优质公司配置机会将来临。


2020二季度看好的资产

1、稳定的消费、医药保健类行业龙头

我们坚定看好优质的消费品龙头公司和医药保健细分赛道的“隐性冠军”。疫情对公司的影响是短期的季度盈利,公司的基本面没有发生根本改变,品牌和渠道的护城河也不会在短期内被颠覆,这些优质消费品龙头会随着经济的恢复重新走上慢牛的路程。另外,我们看好新兴消费,疫情突袭催生了新的消费场景,带来了部分细分行业跨越式的发展,部分行业集中度迅速提升,消费升级提速,未来这类细分行业的市值成长空间巨大。


2、优质的科技股龙头

虽然疫情带来了科技股的大幅度波动,但科技创新驱动的趋势并没有发生改变,优质的科技股龙头公司未来会迎来快速发展。国家产业政策的大力度扶持,科技巨头的巨额投入都会催生行业内公司的高速增长,“未来已来”,在波动中是我们“播种未来”的机会。


3、重视高股息类资产的配置价值

随着美国进入0利率时代,全球主要经济体面临负利率时代,国内利率未来继续下行几成定局,稳定的高股息类公司配置价值凸现。 



危中有机

中长期看好A股的逻辑并没有发生改变

我们相信疫情终将过去,在我国是,在海外也是,但各国经历的时间可能大不相同。


未来终将属于乐观者,我们坚定看好中国经济转型下消费服务升级和新兴科技赛道的投资机会。


在市场恐慌中,需要耐心寻找未来有潜力的被错杀的优质公司,每一次危机过后回头看,都是买入“好公司”的绝佳机会。



数据来源:WIND资讯,截止日期2020年3月31日,中加转型动力A成立于2018年9月5日,成立以来净值增长率44.73%,同期业绩比较基准增长率10.87%。

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