债券仍为较好的“基础打底工具”---三季度债市观点
时间:2020-07-07

上半年行情收官,2020年二季度的债券市场颇为震荡,4月的债市情绪一路高歌猛进,5月行情却在多重利空下急转直下,此后的6月便进入了双边反复波动的阶段,越发考验投资人的投资操作能力。中加基金在债市变化中积极把握机会,整体固收类投资在公司、团队、产品、人员等方面依然表现优异,获得市场认可。公司:2020年5月25日,中国基金业协会官网中“上海证券”专栏显示,中加基金获评“三年期五星评级基金公司”。

海通证券2020年6月30日数据显示,中加固收类基金,近五年绝对收益排名全市场第一。

团队:银河证券2020年6月30日数据显示,中加基金“所有固收基金经理”均有产品排名同类前20名。 

中加固收团队基金经理:闫沛贤(固定收益部总监)、杨宇俊(固定收益部总监助理)、李瑾懿、王霈、于跃,投资管理各有所长。

产品: 2020年6月29日,中加王牌定开债“中加纯债一年”荣获中国基金业明星基金奖“五年持续回报普通债券型明星基金”。

2020年5月25日,中国基金业协会官网显示,中加9只债券型基金成立满3年,其中8只获得海通证券/晨星/银河证券/济安金信/上海证券三年期五星评级。

银河证券2020年6月30日数据显示,中加7只债基排名二季度《公募基金长期业绩排名榜单》同类前20名。

展望后市,中加基金认为:当前货币政策仍保持着“合理充裕”的主基调,流动性较为平稳;国内看,经济正处在渐进修复中,不支持利率中枢的快速走高;国际看,中美利差超过200BP,随着中国金融市场进一步开放,债券配置力量有望进一步增强。

更值得一提的是,经过此前一系列的震荡调整,债市点位已回归到春节前水平,下调幅度已逼近区间上限,后市看暂无新增的利空逻辑,所以我们认为,当前债券市场具备较好的安全垫,再次大跌的可能性较低,债券仍然能扮演好“资产基础配置品种”这一角色。

从风险角度看,全球疫情、国际关系以及中国经济修复进程仍是债市投资的主逻辑,需要关注并把握好:政策的协同配合、新增的监管约束等带来的优势及风险点。

三季度市场展望

1、当前货币政策并无收紧转向之义

此前,打击资金套利以及易行长在陆家嘴论坛上的鹰派致辞,都让投资者对货币政策的取向感到担忧,或许4月流动性最为充沛的情景很难重现,但货币政策的主基调并没有改变,仍然是“稳健的货币政策更加灵活适度”。对于经济修复的进程而言,货币政策宽松还远未到退出之时,“合理充裕”依然是应有之义,市场对此不必过度担忧。

2、基本面复苏趋势保持渐进重启节奏

从二季度公布的经济数据来看,基本面呈现出明显环比修复的趋势,连续三个月制造业PMI位于荣枯线之上,固定资产投资、消费逐渐改善,但从幅度上看复工复产并非一蹴而就,经济处在渐进重启之中,且面临诸多挑战:一是海外疫情对于中国外需的冲击,二是国内“疫情防控新常态”下内需能否完全回补。

3、外部环境仍较为复杂

美国临近大选,贸易摩擦面临更多挑战。全球降息潮,多个主要经济体尝试MMT(财政货币化),世界范围的低利率甚至是负利率,将会拉动中国利率中枢的下降。此外,全球新冠肺炎疫情还在肆虐,人类与新冠病毒或将进入反复拉锯的胶着阶段,叠加海外疫情以及地缘政治等不确定因素,外部环境的不确定,仍然性利好避险性资产。

三季度投资策略

1、向宽信用要收益

今年政府工作报告宽信用的政策意图明显,而且央行已经创新出台了两项直达实体的货币政策工具,一定程度上利好行业龙头以及高等级国有企业;此外基建作为逆周期调控的重要抓手,政策支持力度较大,优质的城投公司也将受益。

2、博弈长久期品种的波段交易

当前银行间资金价格已经接近政策性利率的水平,10年国债收益率经过一些列调整也到了2月以来的高位,不管是从收益率曲线还是从基本面定价来看,长久期品种都具备了一定的安全边际,策略上可以博弈长债的交易性机会。

3、适度把握可转债的投资价值

“新基建”无疑是今年资本市场的新贵,5G通信、高新制造、新能源、卫生体系建设等都具备较大的发展空间,后续可以通过参与相关转债提升产品进攻性,把握权益上涨带来的投资收益。

风险提示:我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的历史业绩并不预示未来表现,投资人在进行投资决策前,请仔细阅读本基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件,并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。中国证监会的注册并不代表中国证监会对该基金的风险和收益作出实质性判断、推荐或保证。