市场对于监管误读,导致证金债收益率上行调整---债市周点评
时间:2019-09-02

上周全周来看利率债收益率调整分化,较前一周,1年期国债收益率持平在2.62%,10年期国债收益率持平3.06%,10年期和1年期国债期限利差持平44bp。1年期国开债收益率上行4bp至2.78%,10年期国开债收益率上行4bp至3.47%,10年期和1年期国开债期限利差持平69bp。全周来看信用债收益率涨跌互现,信用利差调整不一。

资金面上,上周(8月24日到8月30日)公开市场上有2700亿逆回购、800亿国库定存和1490亿MLF购到期,央行进行了1400亿逆回购、1500亿1年期MLF操作,利率与前次持平,净回笼2090亿资金,具体看资金价格,银行间隔夜回购利率(DR001)下行1bp至2.57%,7天回购利率(DR007)上行3bp至2.67%,交易所质押式回购GC001上行37bp至3.12%,上周资金面由紧转松。本周公开市场上(8月31日到9月6日)将有1400亿逆回购到期,届时需关注央行公开市场操作情况。

基本面上,8月官方制造业PMI录得49.5,前值49.7,非制造业PMI录得53.8,前值53.7,综合PMI录得53,前值53.1。制造业PMI各主要分项较上月小幅回落,其中内需走弱外需略改善,新订单指数回升0.1个百分点至49.7,新出口订单从7月的46.9上行至47.2,或与美国宣布对部分中国商品加征关税延至12月中旬,导致“抢出口”行为有关;生产边际下行但仍处于扩张区间,生产回落0.2个百分点至51.9;仍处于主动去库存周期,原材料库存下降0.5个百分点至47.5,产成品库存上升0.8个百分点至47.8;价格进一步回落,原材料购进价格下行2.1个百分点至48.6,出厂价格指数为46.7,比上月下降0.2个点。分企业规模看,大型企业PMI回落但处于扩张区间,中企业PMI回落,小型企业PMI回升,中、小企业景气度位于临界点之下的格局未变,8月PMI数据指向基本面仍然偏弱。

整周来看,国债收益率变化不大,主要是证金债受到上周四有消息称政金债被纳入同业投资监管影响,出现明显调整。