同业信用事件发酵,债市震荡调整---债市周点评
时间:2019-06-03

上周全周来看利率债收益率小幅上行,较前一周,1年期国债收益率下行约1bp至2.68%,10年期国债收益率下行约4bp至3.28%,10年期和1年期国债期限利差收窄2bp至60bp。1年期国开债收益率上行5bp左右至2.87%,10年期国开债收益率上行1bp左右至3.7%,10年期和1年期国开债期限利差收窄5bp至83bp。国债曲线变化由长端下行较多所致,国开债券曲线变化主要是受到短端上行影响,包商银行事件是主要影响因素。全周来看信用债收益率多数下行,信用利差涨跌互现。

资金面上,上周(5月25日到5月31日)公开市场有1000亿逆回购到期,央行进行5300亿7天逆回购操作,价格与前次持平,此外还进行了800亿3个月国库定存招标,中标利率高于前次,净投放5100亿资金,具体看资金价格,银行间隔夜回购利率(DR001)下行18bp至2.16%,7天回购利率(DR007)上行8bp至2.55%,交易所质押式回购GC001下行14bp至2.44%,资金价格涨跌互现。临近月末,叠加包商银行事件造成银行间资金结构性紧张,但随着央行进行较大规模逆回购投放操作,资金面由紧转松,本周公开市场上(6月1号到6月7号)公开市场上将有5300亿逆回购和4630亿MLF到期,届时需关注央行操作情况。

基本面上,5月官方制造业PMI录得49.4%,低于市场预期49.9%和前值50.1%,环比降幅高于近年来历史同期均值、重新回落到临界点下方。生产和需求均出现回落,5月PMI生产指数较上月回落0.4个百分点至51.7%;5月PMI新订单指数较上月大幅回落1.6个百分点至49.8%,回落速度快于生产端;新出口订单回落2.7个百分点至46.5%,进口订单回落2.6个百分点至47.1%,内外需求表现均较疲弱。5月PMI主要原材料购进价格较上月回落1.3个百分点至51.8%,出厂价格较上月回落3.0个百分点至49.0%,重新回到临界点下方;分企业类型来看,大中小型企业景气均现回落;其中,大型企业PMI回落0.5个百分点至50.3%,中、小型企业PMI分别回落0.3和2.0个百分点至48.8%和47.8%,继续位于临界点下方。

整周来看,周初受到包商银行事件影响,货币市场和债券市场冲击较为明显,但之后随着央行公开市场加大资金投放,银行间流动性压力有所缓解,债市紧张情绪有所平复,但包商银行事件仍在发酵,债市整体情绪仍偏谨慎,周五公布的官方制造业PMI数据低于预期,一定程度提振了债市情绪。