4月经济数据低于预期叠加避险情绪升温,债券收益率小幅下行---债市周点评
时间:2019-05-20

上周全周来看利率债收益率下行,较前一周,1年期国债收益率下行约1bp至2.68%,10年期国债收益率下行约3.5bp至3.27%,10年期和1年期国债期限利差收窄3bp至59bp。1年期国开收益率下行7.8bp左右至2.79%,10年期国开收益率下行6.4bp左右至3.68%,10年期和1年期国开期限利差扩大1bp至88bp。整周来看,长端利率债收益率下行更多。信用债收益率多数下行,信用利差以收窄为主。

资金面上,上周(5月11号到5月17号)公开市场有500亿逆回购和1560亿MLF到期,央行进行2000亿1年期MLF操作,价格与前次持平,净回笼60亿资金,具体看资金价格,银行间隔夜回购利率(DR001)上行33bp至2.16%,7天回购利率(DR007)上行7bp至2.55%,交易所质押式回购GC001上行46bp至2.46%,资金价格多数上行。本周公开市场上(5月18号到5月24号)公开市场上没有资金到期,但将迎来缴税高峰,需注意资金面波动情况。

基本面上,4月份经济数据整体出现回落。生产端,4月工业增加值同比增长5.4%,较上月回落3.1个百分点,低于市场预期值6.5%。从细分行业来看,下滑比较多的主要是纺织业、橡胶和塑料制品业、金属制品业、通用设备制造业、专用设备制造业、电器机械及器材制造业,开工旺季错位导致的高基数、4月开始的制造业增值税税率下调使得部分生产和采购被提前到3月,共同拖累4月的工业增加值增速。投资端,4月投资累计同比6.1%,较3月回落0.2个百分点。从结构来看,制造业投资增速加速回落2.1个百分点至2.5%;4月基建投资增速与上月持平,保持平稳增长;4月地产投资继续回升0.1个百分点至11.9%,或主要得益于新开工面积增速继续抬升,对房地产施工形成支持。消费端,4月社消名义增速从8.7%下降至7.2%,创2003年5月以来新低;实际增速从6.7%下降到5.1%,消费回落可能主要和3月数据较好,透支了部分需求有关。

回顾上周,贸易摩擦带动避险情绪升温,叠加4月经济数据疲弱且低于预期,债券收益率整体小幅下行。