多空因素交织,债市保持震荡格局---债市周点评
时间:2019-03-18

上周全周来看利率债收益率涨跌互现,较前一周,1年期国债收益率上行约1.29bp至2.4632%,10年期国债收益率下行约0.47bp至3.1376%,10年期和1年期国债期限利差收窄2bp至67bp。1年期国开债收益率上行10.29bp左右至2.611%,10年期国开债收益率上行3.01bp左右至3.6231%,10年期和1年期国开债期限利差收窄7bp至101bp。信用债收益率涨跌不一,信用利差呈扩大趋势。

资金面上,上周(3月9日到3月15日)公开市场没有逆回购到期,央行进行了200亿逆回购投放,净投放200亿,具体看资金价格,银行间隔夜回购利率(DR001)上行61.13bp至2.66%,7天回购利率(DR007)上行46.5bp至2.76%,交易所质押式回购GC001上行82.9bp至3%。主要受到缴税因素影响,资金面有所收紧,资金利率整体上行。本周公开市场上(3月16日到3月22日)有200亿逆回购和3270亿MLF到期,央行投放了600亿7天逆回购,价格持平前次,净回笼2870亿。

基本面上,1-2月规模以上工业增加值同比5.3%,前值6.2%;城镇固定资产投资同比6.1%,前值5.9%;社会消费品零售总额同比8.2%。具体看,统计局称剔除春节因素影响后,工业增加值同比增速高于前值,制造业是主要支撑;固定资产投资增速小幅回升,其中基建小幅回升,房地产投资高增速,制造业投资增速回落;房地产方面,除了投资完成额、施工面积这两个数据较强外,新开工、销售、到位资金、国房景气指数等都明显下降,这种分化可能源于销售不景气下,房企加快施工推盘;社零增速与上年末持平,仍处于低位,汽车零售跌幅收窄以及通讯器材增速上行,共同构成了消费的主要增长。综合看,2月生产和需求两端的数据都不差,尤其是地产投资。

整周来看,受到缴税因素影响资金面收紧,叠加股市上涨,风险偏好上升的扰动,压制了债市情绪,周五总理讲话使市场对于降准、降息预期升温,给债市带来短暂利好,在多空因素交织影响下,上周债市维持震荡格局。