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监管政策密集出台,债市震荡调整---债市周点评
时间:2018-01-08

 全周来看利率债收益率多数上行调整,10年期国债收益率上行4bp至3.92%,10年期国开债收益率上行10bp至4.92%;信用债收益率涨跌不一,信用利差整体呈扩大趋势。

 资金方面,上周一到周五公开市场有5100亿逆回购到期,央行继续暂停公开市场操作,净回笼资金5100亿。与前一周比,银行间隔夜回购利率(DR001)下行56bp至2.4%,7天回购利率(DR007)下行41bp至2.69%,交易所1天回购利率(GC001)下行1223bp至2.64%。新年第一周,资金面总体偏松,资金利率全线下行,下周一到周五公开市场将有4100亿逆回购到期,周六还有1825亿MLF到期,共计5925亿,届时需关注央行公开市场续作情况。 

 基本面上,上周二上午公布12月财新中国制造业PMI为51.5,创四个月新高,高于预期与前值,而此前统计局公布的官方PMI为51.6,低于预期与前值,两者出现背离;监管方面,年后第一周迎来了一系列监管政策的公布,央行发布《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》(302号文)对金融机构的杠杆率以及代持行为进行规范,此外据媒体报道央行同存备案新规或将出台,严格控制银行同业负债;银监会相继发布《商业银行大额风险暴露管理办法》强化银行大额风险管控,《商业银行股权管理暂行办法》对违规使用非自有资金入股、代持股份、滥用股东权利损害银行利益等进行了更加严格的限制,《商业银行委托贷款管理办法》将银行作为委托人的路径完全堵住,同时对资管委贷进行了封堵,禁止了当前诸多资管产品在非标投资方面的一个重要路径。另外值得关注,上周国开行重启了10年期国开债的发行,一级中标利率高于当日二级市场和停发前的利率,对长端债券收益率起到了一定抬升作用,曲线有陡峭化趋势。

 新年伊始,监管政策密集发布,金融监管担忧再度压抑市场,但资金面保持宽松提振市场情绪,债市震荡调整。