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债市周点评(2017.06.12)
时间:2017-06-12

资金短松长紧,债券长短端收益率分化调整。

从全周来看利率债收益率多数上行,10年期国债上行0.26bp至3.63%,10年期国开债下行0.82bp至4.34%;信用债收益率同样多数上行。从资金面来看,公开市场有4700亿元逆回购和2243亿元MLF到期,央行投放逆回购4600亿元,1年期MLF 4980亿元,净投放2637亿元资金。整体看短端资金供需均衡,资金利率较为平稳,长端资金受到CD发行利率继续攀升影响,资金利率涨幅明显,银行间7天回购利率(DR007)下行约8bp至2.91%,1月回购利率(DR1M)上行约36bp至4.55%。

从基本面来看,5月进出口金额同比均有所反弹,贸易顺差进一步上升。出口金额同比增长8.7%,与制造业PMI新出口订单回升共同反映出外部需求边际回升对国内出口仍有拉动;进口金额同比上涨14.8%,主要是铁矿、原油等进口数量增速回升。此外,5月CPI同比增长1.5%较上月回升,非食品价格仍然是支撑因素,医疗、居住类等涨幅较为明显;PPI同比上涨5.5%,环比继续回落,黑色金属、煤炭、原油价格的下跌推动PPI回落,整体看通胀水平逐步下降。值得注意的是,上周周三国债1年期和10年期各有400亿元招标,1年期结果不理想,虽然10年期结果也高于二级收益率但全场倍数较好,对市场产生正面影响,随后1年期国债收益率上行,10年期国债收益率下行,两者一度倒挂。总体看,上周基本面喜忧参半,MLF超额续作,以及在一级招标结果共振影响下,债券收益率短端上行明显,长端小幅波动。